尽管 2025 年净亏本约 90 亿元至 100 亿元，通威股份（600438）却在 2026 年打起了并购牌。

2 月 25 日，通威股份公告称，正在讨论通过刊行股份及支付现款的样貌， 购买青海丽豪清能股份有限公司（下称"青海丽豪"）100% 股权，并召募配套资金。公司股票及可转债自 2 月 25 日开市起停牌，预测停牌时间不特等 10 个来以前。若来往班师完成，这将成为 2026 年光伏行业首起大范围并购案。

业内东谈主士评价称，通威股份在事迹巨亏的布景下仍然讨论收购青海丽豪，看似反常，骨子上是一次典型的逆周期策略布局，旨在通过并购优质钞票来增强本人竞争力。

这是继 TCL 中环 1 月份收购一谈新能之后，光伏行业内的又沿路紧要并购事件。这两起并购被视为是龙头企业"抄底整合"的信号，亦然光伏行业从"范围扩展"走向"成果与技巧启动"的象征性事件，亦然破解行业内卷问题的最径直样貌。

通威股份意在言语权

尊府袒露，青海丽豪树立于 2021 年，主买卖务涵盖光伏级高纯晶硅及电子级多晶硅的研发、坐蓐和销售。公司树立后快速崛起，一年后就投产了一期 5 万吨多晶硅，勾搭三年入选寰球独角兽企业，并赢得了国度级高新技巧企业、2024 中国企业 500 强等名称。当今其硅料产能位居行业第六，排在通威股份、协鑫科技、大全动力、新特动力、东方但愿之后。截止 2025 年底，青海丽豪已建成投产的高纯晶硅产能超 20 万吨，在建产能 10 万吨。

通威股份收购青海丽豪，是为了扩展产能范围吗？业内东谈主士向记者分析称，通威股份的主要指标如故增强阛阓言语权。

凭证"壹评级"测算，通威股份截止 2025 年上半年已领有高纯晶硅年产能超 90 万吨，寰球市占率约 30%，位居第一。而青海丽豪截止 2025 年底已建成高纯晶硅产能超 20 万吨，位列寰球第六。若收购完成，通威总产能将达 111 万吨，‌ 市占率有望升迁 4.6 个百分点至 34% 傍边 ‌，拉开与第二名协鑫科技、大全动力的差距。一朝收购完成，会进一步自由通威股份算作行业全齐龙头的地位，并在产能整合、技巧协同和阛阓订价方面权贵增强言语权。

此外，通威股份这次并购亦然为了终了宇宙多基地协同发展，裁减物流和运营成本。通威现存产能主要散播在四川乐山、内蒙古包头和云南保山，而青海丽豪产能联结在青海西宁，并在四川宜宾、内蒙古包头讨论布局。若收购顺利，通威股份会握续优化西部—西南—华北的产能网罗，减少跨区域运载成本。

更紧迫的是，青海丽豪接受"绿色电力"坐蓐，其电子级多晶硅纯度很高，为通威股份拓展高端半导体材料阛阓提供了跳板。青海丽豪接受半导体级工艺技巧，滚球居品纯度达 11N（99.999999999%），N 型硅料占比超 95%，完全匹配 TOPCon、HJT 等高效电板的原料需求。

事迹预亏下的豪赌与解围

通威股份能吞得下青海丽豪吗？

凭证事迹预报，2025 年通威股份预测亏本 90 亿元— 100 亿元。而青海丽豪总投资 250 亿元的包头 20 万吨多晶硅技俩于今未见开工迹象，急需资金盘活。况合并购青海丽豪本来就需要一笔资金，业内操心，通威股份的并购并不易。

数据袒露，截止客岁三季度末，通威股份钞票欠债率 71.95%，欠债总和达到 1448.55 亿元，钞票总和 2013.15 亿元，其中货币资金 205.47 亿元。截止 2 月 24 日收盘，通威股份高潮 0.83%，收于 18.16 元 / 股，总市值约 817.56 亿元。

通威股份这次收购青海丽豪的具体来往金额尚未涌现，最终估值需待审计、评估及遵法探望完成后笃定。但凭证历史数据推算，‌ 青海丽豪在 2022 年时的估值曾高达 138.49 亿元 ‌。

这一估值源于爱旭股份（600732）于 2022 年 12 月公告拟出资 3.85 亿元参与其增资，以获取 2.78% 股权的来往。按此比例反推，青海丽豪其时举座估值即达 138.49 亿元。尽管刻下光伏行业处于下行周期，多晶硅价钱低迷，该数字可能有所出动，但也曾阛阓参考的紧迫基准。由此可见，最终能否并购顺利还存在不笃定性。

通威策划此前就有并购失败的案例。2024 年，通威股份策划以不特等 50 亿元现款增资并收购电板商润阳股份，但后续历经半年，该来往远离。

也有业内东谈主士臆测，通威股份可能会助力青海丽豪上市。早在 2024 年，业内就曾传奇，青海丽豪有赴港 IPO 的策划。不外，后续在 IPO 收紧与行业下行等多重压力下，其上市进度并未能鼓励。

从融资经由看，青海丽豪于 2021 年 12 月完成了 A 轮融资，投资方包括正泰、晶盛机电等产业成本，以及 IDG 成本、金雨茂物等财务投资机构；2022 年，青海丽豪布告完成 22 亿元 B 轮融资。2024 年 1 月，再度完成 A++ 轮融资。当今，青海丽豪最大的股东是正泰新能，其握股比例约 10.077%。

值得一提的是，青海丽豪的独创东谈主、董事长段雍曾在通威股份责任过。其担任过通威股份董事、通威旗下中枢硅料平台四川永祥股份的董事长，在通威责任近七年，是推动"永祥法"多晶硅技巧熟练、助力通威登顶寰球硅料龙头的中枢东谈主物之一，其 2021 年辞职通威股份并创立了青海丽豪。如斯一来，老东家通威股份的收购就变得耐东谈主寻味了。

记者 王丽颖

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