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科技股再撑好意思股走高，三大股指三连涨迎来“圣诞行情”，标普迫临记录高位；特斯拉盘中涨近4%、不到一周又创历史新高；英伟达涨1.5%，甲骨文涨超3%，好意思光涨4%、财报后三日涨超20%；获埃里森支握与奈飞争夺收购的派拉蒙涨超4%，收购指标华纳涨3.5%，奈飞跌超1%；被特朗普政府叫停旗下风电款式后，Dominion Energy跌近4%。

两年期好意思债标售需求疲软，标售终端公布后好意思债收益率刷新日高。好意思元指数停步三连涨、跌落一周高位；日本高官开释干扰信号，上周五重挫超1%的日元反弹；离岸东说念主民币14个月来初次盘中涨破7.03；比特币盘中曾涨超3%、重新站上9万好意思元关隘、后回吐多数涨幅。

金银铜皆创历史新高，黄金盘中涨超2%、时隔两月再创新高，白银和伦铜连络两日创新高，现货白银一度涨超3%，伦铜四连涨；报说念骄气好意思国发力顽固委内瑞拉石油出口，原油四连涨至逾一周新高，盘中涨近3%。

亚洲时段，A股和港股高开高走，创业板涨超2%，贵金属、CPO、智驾走强，拓荆科技市值破千亿，沪银续创新高。

中国LPR连络七个月守护不变：12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。

中国央行：单笔落后金额在1万元以下可一次性开辟个东说念主信用，来岁1月1日起认真履行。

中国商务部：12月23日起对原产欧盟的入口谋划乳成品履行临时反补贴递次。

特朗普"钦点"理事米兰：好意思联储来岁不不绝降息就有零落风险；好意思联储来岁票委放鹰：改日几个月内没必要降息，11月CPI被低估。

特朗普公布建同名军舰在内的"黄金舰队"筹划，首艘舰艇瞻望2028年完工，还将加多航母数目。

日本高官发出迄今最严厉告诫，财十分针对汇市投契领有“开脱裁量权”，将收受斗胆步履；副财相警惕汇率“剧烈且单边”波动。

报说念：来岁英伟达GB300出货量可达5.5万台，Vera Rubin200瞻望来岁四季度出货。英伟达据称重组云团队，不再正面挑战亚马逊。

旧金山大停电，谷歌“姊妹”Waymo无东说念主车乱作一团，特斯拉赢麻了，股价创历史新高。

华纳收购战再升级：派拉蒙正面硬刚奈飞，获埃里森切身兜底404亿好意思元，股价涨超4%。

万科20亿元债券缓期决策未获通过，延期期延至30个往复日。

泰西股市：标普500涨0.64%，报6878.49点；说念指涨0.47%，报48362.68点；纳指涨0.52%，报23428.829点。欧洲STOXX 600指数跌0.13%，报586.75点。

A股：沪指涨0.69%，报3917.36点。深证成指涨1.47%，报13332.73点。创业板指涨2.23%，报3191.98点。

债市：到债市尾盘，好意思国十年期基准国债收益率约为4.16%，日内升约1个基点；两年期好意思债收益率约为3.51%，日内升近3个基点。

商品：WTI 2月原油期货收涨2.63%，报58.01好意思元/桶；布伦特2月原油期货收涨2.64%，报62.07好意思元/桶。COMEX 2月黄金期货收涨1.87%，报4469.4好意思元/盎司。COMEX 3月白银期货收涨约1.6%，报68.565好意思元/盎司。LME期铜收涨近0.4%，报11925好意思元/吨。LME期镍收涨约3.2%，报15276好意思元/吨。LME期锡收跌超0.6%，报42947好意思元/吨。

人人重磅

中国LPR连络七个月守护不变：12月5年期以上LPR为3.5%，1年期LPR为3%。东吴证券研报骄气，针对货币政策，年内降准降息的可能性较低，但央行可通过公开阛阓操作、买断式逆回购和公开阛阓国债买卖等多种款式投放流动性。阛阓分析觉得，下一次降息或将在明岁首。

中国央行：单笔落后金额在1万元以下可一次性开辟个东说念主信用，来岁1月1日起认真履行。中国央行发布新政，为个东说念主提供“一次性信用开辟”契机。政策法令，对于在2020年1月1日至2025年12月31日历间发生、单笔落后金额在1万元以下的个东说念主信贷落后记录，惟有在2026年3月31日前足额还清欠款，征信系统将自动移除谋划记录，全程无需央求，同期该经过不收取任何用度。

中国商务部：12月23日起对原产欧盟的入口谋划乳成品履行临时反补贴递次。商务部公告称，造访机关初步认定，原产于欧盟的入口谋划乳成品存在补贴，中国国内谋划乳成品产业受到实质挫伤，并且补贴与实质挫伤之间存在因果联系。

特朗普"钦点"理事米兰：好意思联储来岁不不绝降息就有零落风险。米兰周一说，“我觉得短期内不会出现经济零落”，但上升的休闲率应促使好意思联储不绝降息；休闲率可能已升至超出预期的水平，因此数据会使联储转向鸽派。他重申，若到1月末还无东说念主获任命，他将不绝留任联储理事。其他最近讲话的好意思联储官员比较米兰更严慎，包括上周日公布访谈中目的暂停降息的来岁票委哈玛克。

特朗普公布建同名军舰在内"黄金舰队"筹划，首艘舰艇瞻望在2028年完工。特朗普晓谕批准好意思国舟师建造两艘全新艨艟的筹划，同期好意思国还将加多航空母舰的数目。特朗普称，舟师将建造一艘新式的“特朗普级”军舰。这是白宫推动舟师水面舰队当代化并重振国内造船业的部分举措。好意思国舟师高官Phelan此前默示，新护卫舰队代号FF(X)，将由弗吉尼亚州纽波特纽斯的HII公司建造，以其“听说级”查察舰为基础想象。

日本高官发出迄今最严厉告诫，财十分针对汇市投契领有“开脱裁量权”，将收受斗胆步履。摆布外汇事务的日本副财相Atsushi Mimura称，近期汇率“剧烈且单边”波动，政府将对过度波动收受顺应步履。访佛高市政府激进财政刺激的预期将日本10年期国债收益率推升至27年来新高，阛阓预期日本可能在波动加重时再度干扰汇市。

资管巨头阿波罗开启“避险模式”：囤现款、去杠杆，坐等“赖事发生”？阿波罗CEO告诫财富价钱过高、地缘政事风险加重。公司大幅囤积现款、裁减杠杆率，抛售AI贷款和CLO等高风险财富，旗下保障公司将CLO敞口削减至200亿好意思元。阿波罗还告诫离岸监管套利可能激勉保障阛阓系统性风险，公司正在为可能到来的阛阓飘荡作念准备。

金属狂欢！金银铜同创新高，铂钯金全线大涨。在地缘政事风险急剧升温、好意思联储降息预期重新订价的配景下，金属财富成为资金最皆集的行止之一。

报说念：来岁英伟达GB300出货量可达5.5万台，Vera Rubin200瞻望来岁四季度出货。最新阛阓预测骄气，英伟达GB300 AI服务器机柜来岁出货量有望达到5.5万台，同比增长129%，主要由微软、Meta等巨头驱动。更值得温煦的是，下一代Vera Rubin 200平台瞻望将于来岁第四季度驱动出货，为鸿海、广达等供应链厂商带来握续增长能源，部分厂商订单能见度已远至2027年。

旧金山大停电，谷歌“姊妹”Waymo无东说念主车乱作一团，特斯拉赢麻了。旧金山大停电令Waymo无东说念主车因失去信号灯与基础设施指引而集体停滞，被动暂停运营，露馅“高精舆图+法令”路子在顶点场景下的脆弱。马斯克借机对比特斯拉“纯视觉”决策，激勉工夫路子之争。事件加重公众与监管对自动驾驶贸易化安全与可靠性的担忧，成为行业信任的大考。

华纳收购战再升级：埃里森切身兜底404亿好意思元，派拉蒙正面硬刚奈飞。派拉蒙周一公布，在纠正后的收购要约中，认真引入公司CEO之父、亿万富豪拉里·埃里森的不成铲除个东说念主担保，为404亿好意思元股权融资及潜在抵偿牵扯提供兜底，径直恢复华纳兄弟探索董事会此前对资金可靠性的质疑。派拉蒙还提议，将其监管反向解约金从50亿好意思元提高至58亿好意思元。周一华纳股价收涨3.5%，派拉蒙涨超4%，奈飞跌超1%。

万科20亿元债券缓期决策未获通过，延期期延至30个往复日。据上证报，万科容许该债券偿付规则不劣于后续到期债券，在兑付完本期债券前不得向后续债券支付本金。业内觉得此举为万科债务处理争取时刻，债券握有东说念主对其依期偿债仍抱期待。

研报精选

高盛2026年“10大中枢主题往复”：周期顺风、通胀回落、AI飘荡、波动保护。高盛觉得，2026年人人阛阓将呈现“冰与火之歌”：一方面是稳重增长、通胀回落和好意思联储降息组成的良性宏不雅配景；另一方面是仍是“过热”的财富估值——比如AI估值仍是大幅最初基本面，这种着急联系预示着波动性将加重。高盛建议投资者温煦AI主题的估值风险、东说念主民币的增值趋势、好意思元的走弱压力，并期骗利率、外汇和黄金等器用进行对冲。

AI云业务被严重低估？富国：阛阓悲不雅及其，甲骨文存在50%高潮空间。富国银行讲述指出，凭借强壮的AI云基础设施后劲，甲骨文股价存在近50%高潮空间，指标价可达285好意思元。该行强调，甲骨文在被低估的AI云业务敞口将是撑握其股价看涨的中枢驱能源。分析指出，若是AI的应用加速落地，这将意味着该股靠近权贵的反弹契机。

AI存储新周期：NAND的攻城与HDD的守疆。中金瞻望，云侧和端侧AI共振，算力强势掀开SSD需求天花板。2028年人人NAND Flash出货量有望接近2000EB，改日三年守护近30%的高增长。HDD仍是云缠绵厂商冷存储的高性价比之选，中金觉得改日HDD应用将聚焦于超大限制数据湖以及冷数据存档，改日三年阛阓限制增速约15%。

Alpha峰会

广发刘晨明：拒却传统宏不雅，从债务化解与盈利结构变化，看2026布局窗口。刘晨明默示，2026年人人财富订价的中枢逻辑是“债务化解”，滚球app官网下载AI与资源品实质上是归拢宏不雅旅途的不同证实。面前A股盈利结构已发生质变，新兴产业及出海占比升至40%，使股市脱离了传统宏不雅“晴雨表”逻辑。他看好2026年ROE回升驱动的“慢牛”行情，并指出跟着干线板块回撤到位，12月至次年1月是重要的布局窗口。

MiniMax稀宇科技薛子钊：AI大模子不是“砸钱游戏”，国内大模子被严重低估。薛子钊默示MiniMax等国内大模子公司在工夫上已接近致使在某些鸿沟特地好意思国同业，且差距握续削弱，但估值仍出入两个数目级。这些公司估值可能是中国公司的100倍，然则工夫就最初5%，过问可能在50至100倍之间。比较之下，国内公司研发成果更高但被严重低估。

方跃教导：AI若无法例模化落地，阛阓或重演2000年互联网泡沫。中欧AI与照应创新盘问中心主任方跃觉得，AI属于工夫，但工夫不就是价值，限制化落地是重要。AI工夫若是能产生大限制应用的价值，就能带来分娩力相等好的变化。改日的竞争不是单纯的成果竞争，而是“东说念主机交融”进程的竞争。

国内宏不雅

李强主握召建国务院“十五五”策划《选录草案》编制职责引导小组会议强调，深入学习贯彻中共中央总布告弥留讲话精神，进一步作念好“十五五”策划选录编制职责，丁薛祥出席。死力于发展新质分娩力，在推动科技创新、加速培育新动能、促进经济结构优化升级上取得冲破性进展。要进一步明确任务举措，围绕“十五五”经兴建议明确的计谋任务作念好细化实化职责，使策划内容愈加贴近发展需要。缠绵一批能够带动全局的要紧工程、要紧款式、要紧载体，既为改日发展齐集新动能、培育竞争力，又为面前扩大内需、知晓经济运行提供撑握。

东方港湾董事长但斌：“AI泡沫论”是杂音，隔离融资炒股。据彭湃新闻，但斌强调错失机代机遇的风险庞杂于担忧泡沫，AI改进是握续十年以上的周期。看好中国AI应用场景上风和人人产业链契机。投资建议聚焦优质企业或ETF，特地强调"恒久不要融资炒股"是投资红线，称不借钱买好公司很难耗费。

国内公司

AI大模子独角兽招股书深度拆解：MiniMax to C，智谱 to B。MiniMax押注C端超等应用，付用度户破177万，毛利率由负转正至23%；智谱深耕B端土产货部署，服务8000家机构，毛利率高达50%。两家公司研发过问均超营收数倍，背靠阿里、腾讯等顶级老本，却走出ToC与ToB迥然相异的贸易化旅途。此外，阿里、腾讯、米哈游等巨头身现两家公司鼓吹名单。

摩尔，沐曦，壁仞和天数！“国产GPU四小龙”皆聚IPO。四家企业虽处于归拢赛说念，但相反化旅途已十分明晰：从追求全功能生态的平台型策略，到聚焦单一季度盈利的工程化智力，再到绑定国度级算力要道的集群路子，各家企业正通过不同的切口霸占芯片阛阓份额。

人人前六全是中国企业！内有电改、外有AI波涛，中国储能产业迎爆发周期。AI数据中心与电改共振，中国储能电板迎来新一轮爆发，瞻望本年人人出货量跃升75%，宁德期间、海辰储能、亿纬锂能、比亚迪、中创新航和瑞浦兰钧包揽人人出货前六。电板出口额超660亿好意思元，已特地光伏成为最赢利的出口商品。储能正取代电动汽车成为电板产业新的增长引擎，握续逍遥人人供应链主导地位。

双轮驱动功绩狂飙！三花智控：瞻望2025年净利润38.74亿元-46.49亿元，同比增长25%-50%。对于功绩大幅预增的原因，三花智控称，两伟业务板块协同发力，为公司全年功绩增长提供了坚实的撑握：在制冷空调电器零部件业务方面，三花智控不绝展现出行业龙头的统率力。动作公司的第二增长弧线，汽车零部件业务（特地是新能源汽车热照应鸿沟）证实尤为拉风。

国际宏不雅

特朗普任命格陵兰岛特使，好意思前应酬官：太离谱！据新华社，特朗普上周日晓谕任命路易斯安那州州长杰夫·兰德里为好意思国格陵兰岛特使，后者宣称要让这一丹麦自治领地成为“好意思国的一部分”。前好意思驻俄大使麦克福尔品评说，这一任命“过于离谱”，堪比“墨西哥任命一个特使，闪开易斯安那州成为墨西哥的一部分”。

资深商品往复员：“第二波”通胀隐忧潜入，70年代通胀波涛或将重演。别称前商品往复员告诫称，在财政开销推广、人人化落潮以及供应端拘谨仍存的配景下，通胀可能出现类似上世纪70年代的“第二波”反弹。尽管随机重回2021年的高点，但握续高于2%的通胀自身就足以冲击阛阓。他觉得，耐久债券风险最大，而股票、房地产和大量商品，尤其是工业金属和能源，或将成为面前环境下更有用的通胀对冲器用。

好意思银CEO：AI对经济的拉动作用正耐心潜入。Brian Moynihan指出，AI投资正在耐心“发力”，对好意思国经济形成权贵的边缘撑握，并将在改日几年握续放大影响。即便AI行业出现阶段性回调，其对宏不雅经济的冲击也相对有限。好意思银瞻望，好意思国经济来岁仍将保握强壮增长、增速2.4%，诚然服务阛阓有所放缓，但举座风险可控。

国际公司

两年不到“缠绵利润率”从35%翻倍至70%，OpenAI“其实不错很赢利”？报说念称，OpenAI的“缠绵利润率”在不到两年时刻内从约35%飙升至70%，骄气其在适度AI模子运营成本方面取得权贵进展，缠绵利润率的大幅训导意味着公司从每一好意思元的服务器开销中赢得了更多收入。CEO Sam Altman近日在播客访谈中直言：“若是咱们不不绝大幅加多教师成本，咱们早就盈利了。”

“幻觉”影响“可靠性”！Salesforce高管称“对大模子的信任度仍是着落”，已减少使用进程。Salesforce在践诺应用中碰到了多项大模子工夫挑战，当给大模子向上8个指示时，它会驱动遗漏指示，这对需要精准处理的任务来说并不睬思。此外，AI还会出现“漂移”风景，“当用户提议无关问题时，AI代答理失去对其主要指方向温煦”。

谷歌又发力数据中心：母公司47.5亿收购能源合营方Intersect。这笔收购瞻望来岁上半年完成，旨在为谷歌赢得更多数据中心电力供应，随意好意思国老化电网难以得志因AI、新工场和经济全面电气化而数十年来初次激增的电力需求。Alphabet CEO Pichai称，Intersect将匡助公司扩大产能，在与新数据中心负载同步设立新发电智力时愈加纯真地运营，并重新构思能源处置决策。

1、乳业 | 据商务部网站音讯，经过一年多审慎造访，初步凭据骄气，欧盟通过共同农业政策等补贴筹划向乳及乳成品产业等涉农鸿沟提供了多数补贴。造访期内，中国国内产业受入口欧盟补贴居品影响，分娩策划出现曲折。造访机关初步觉得，欧盟谋划乳成品居品存在补贴，中国国内产业受到实质挫伤，且两者之间的因果联系诞生。据此，商务部于2025年12月22日发布初裁公告，裁定欧盟公司的从价补贴率为21.9%-42.7%，并决定履行临时反补贴递次。

点评：中证报指出，中国乳成品产业正从“量增”向“质变”转型，改日将保握稳重增长，健康化、功能化、数字化成为中枢驱能源，低温鲜奶、功能性乳品和奶酪等细分赛说念将引颈行业新增长。2025年阛阓限制瞻望达7092亿元，2030年阛阓限制将冲破1.2万亿元，主要受益于破费升级、健康顽固训导及政策支握。

2、电网开辟 | 据好意思国太平洋自然气和电力公司网站音讯，加利福尼亚州旧金山市20日发生大限制停电事故，影响约13万家庭和商户，约占该公司在该市客户总额的三分之一。当今大部分区域停电原因暂不解确。据旧金山消防局音讯，太平洋自然气和电力公司位于该市的一处变电站里面当全国午发生失火，激勉部分停电。

点评：国联民生证券觉得，北好意思电网薄弱是耐久历史问题，一方面是好意思国电网老旧待更换，另一方面各洲孤独电网，贫窭调理智力。2023年以来受新能源并网需求+制造业回流需求推动，好意思国变压器等电力开辟需求握续短缺。另外，现阶段负荷侧需求爆发，数据中心设立增多，对供电、用电端形成压力，也进一步训导变压器需求。

3、6G | 据中证报，好意思国总统特朗普近日向其政府高等官员发布一份题为《赢得6G竞赛》的备忘录。这份备忘录的收受对象包括好意思国国务卿、国防部长、交通部长、能源部长、国土安一齐长等一众官员。备忘录中写说念：“本届政府本年度已对多个频谱频段伸开盘问，旨在确定哪些联邦频谱可重新分派用于6G商用开发，同期不影响这些频段承载的国度安全任务。”

点评：报说念指出，备忘录的中枢指向明晰通过“频谱资源重分派”为6G商用铺路，这实质是好意思国在6G鸿沟霸占人人圭表讲话权的重要动作。从人人竞争模式看，中国在6G专利占比超48%（远超好意思国 35.2%），紫金山实验室已建成人人首个6G通智感交融外场考试网，6G需要辐照多数卫星，中好意思6G竞赛已进入“天外基建比拼”的重要阶段。

4、游戏 | 近日，2025中国游戏产业年会在上海召开。这次大会上发布的《2025年中国游戏产业讲述》骄气，中国游戏产业竣事稳步增长，中枢数据均创历史新高。2025年，国内游戏阛阓践诺销售收入瞻望达3507.89亿元，同比增长7.68%；用户限制增至6.83亿，同比增长1.35%。机构瞻望，游戏行业能够率将延续高景气状态，供给端重点新品连接上线、客户端与多端互通握续孝敬增量，旺季行径将推动用户时长与ARPU训导，出动端有望环比开辟，客户端保握强势。

5、固态电板 | 12月22日，东风汽车官方发文称，东风研发团队通过材料体系创新、电解质膜复合工夫、极片固态化等重要工艺攻关，已到手开发出半固态电板居品，同期正全力攻关面向2027年量产的全固态电板工夫。据了解，东风汽车固态电板以半固态量产为中枢、全固态加速攻关，中枢居品为350Wh/kg半固态电板，主打高能量密度、高安全与宽温域适配，指标撑握整车续航破1000公里。东风汽车默示， 新一代全自主高比能固态电板在-30℃的极寒环境下，能量保握率仍高达72%以上，远超平庸液态三元电板的 60%水平 ，并到手通过了170℃ 热箱安全考试，远超国标130℃的要求。

点评：招商证券觉得，固态电板当今正处于由实验考证、小试走向中试拜托的重要阶段，开辟门径有望率先实质性落地，为新工夫确定性较强门径。瞻望2025年底-2026岁首或开启中试线开辟招标，后续如中试线测试、中期审查、装车调试、量产线招标等催化不休，改日阛阓空间繁多。据招商证券测算，到2030年全固态电板开辟阛阓空间592.16亿元，2024-2030年CAGR达到103%。

好意思国政府发布三季度GDP讲述，更新7-9月PCE数据。

好意思国10月耐用品订单。

好意思国11月工业产出、制造业产出。

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