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周五，圣诞节后首个往复日，好意思股大盘在历史高位隔邻缩量横盘，贵金属进展“跋扈”，金银铜铂金均创历史新高。

好意思股三大指数微跌，罗素小盘股指跌幅靠前。畏缩指数VIX跌至14下方。特斯拉跌2.1%、领跌科技七巨头。

好意思债收益率全周基本收平。

好意思元细小反弹0.08%。离岸东说念主民币盘整于7.0整数关隘隔邻。

加密货币冲高转跌。比特币日内一度涨破8.9万好意思元，随后较日高一度下挫3.2%。以太坊靠近3000好意思元后转跌。

黄金现货大涨逾1%，盘中刷新历史高点至4550好意思元上方，白银飙升10%，站上79好意思元。现货铂金高潮8%至每盎司2，413.62好意思元，创新高。COMEX铜期货涨5.01%。

俄乌冲突迎来和平朝阳，WTI原油较日高下挫3.7%。

亚洲时期周一早盘，现货白银大涨5%报83.31好意思元/盎司。

2026年寰宇两会召开时期来了：政协3月4日，东说念主大3月5日。

财政部：2026年不息实施愈加积极的财政政策，扩大财政开销盘子，不息支捏消费品以旧换新。

中国11月鸿沟以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高时候制造业利润增速加速。工业坐褥和利润率的下滑是利润增速收窄的主因。

香港财政司司长陈茂波：三方面助力东说念主民币国际化，诱骗民众优质公司来港上市，开拓国际黄金往复新机遇。

克里姆林宫：俄好意思总统均认为以公投为借口暂时和谈只会延长俄乌冲突。特朗普称俄乌均挑升完了冲突，好意思乌将达成安全左券。

芝商所12月26日发布紧要保证金调节奉告称，将于12月29日收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货物种的践约保证金。

白银狂飙，马斯克直言：这不好！

茅台来岁不再使用分销样式，新任董事长：茅台不会干违背阛阓礼貌的事，也不会干让渠说念商亏钱的事。

小米集团：麇集首创东说念主林斌筹画减捏不超20亿好意思元公司B类等闲股。

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西洋股市：标普500跌幅0.03%，报6929.94点，全周累计高潮1.40%。说念指跌幅0.04%，报48710.97点，全周累计涨1.20%。纳指跌幅0.09%，报23593.097点，全周累计涨1.22%。

A股：上证指数收报3963.68点，涨0.10%。深证成指收报13603.89点，涨0.54%。创业板指收报3243.88点，涨0.14%。

债市：好意思国10年期国债收益率跌0.38个基点，报4.1297%，全周累计下落1.74个基点。两年期好意思债收益率跌2.04个基点，报3.4810%，全周累计跌0.24个基点。

商品：COMEX黄金期货涨1.33%，报4563.00好意思元/盎司，创盘中历史新高，全周累计高潮4.06%。COMEX白银期货涨10.84%，报79.455好意思元/盎司。COMEX铜期货涨5.01%，报5.8545好意思元/磅，刷新盘中历史高位。WTI 2月原油期货收跌2.76%，报56.74好意思元/桶。布伦特2月原油期货收跌2.57%，报60.64好意思元/桶。

民众重磅

2026年寰宇两会召开时期来了：政协3月4日，东说念主大3月5日。据央视新闻，十四届寰宇东说念主大四次会议于2026年3月5日在北京召开，寰宇政协十四届四次会议于2026年3月4日在北京召开。

财政部：2026年不息实施愈加积极的财政政策，扩大财政开销盘子，不息支捏消费品以旧换新。寰宇财政责任会议12月27日至28日在北京召开。会议指出，2026年不息实施愈加积极的财政政策。一是扩大财政开销盘子，确保必要开销力度。二是优化政府债券用具组合，更好表现债券效益。三是提高转念支付资金效用，增强地点自主可用财力。四是捏续优化开销结构，强化重点领域保障。五是加强财政金融协同，放大政策效用。

中国11月鸿沟以上工业企业利润同比下降13.1%，前11个月同比微增，高时候制造业利润增速加速。1-11月份，鸿沟以上高时候制造业利润同比增长10.0%，较1-10月份加速2.0个百分点，增速高于全部鸿沟以上工业平均水平9.9个百分点。国度统计局默示，但也要看到，国际环境不踏实不确定成分较多、工业新旧动能转变仍濒临结构调节压力，工业企业效益规复基础还需不息自如。

香港财政司司长陈茂波：三方面助力东说念主民币国际化，诱骗民众优质公司来港上市，开拓国际黄金往复新机遇。陈茂波默示，将捏续自如擢升在金融阛阓的上风领域，包括擢升股市竞争力，诱骗更多来自东南亚、中东，甚至民众南边等不同地点的优质公司来港上市。同期亦要丰富本港金融阛阓的多元面向，包括加速发展固定收益及货币阛阓、绿色金融、金融科技，甚至积极开拓包括大量商品贸易和国际黄金往复等新机遇。香港动作离岸东说念主民币业务重要，会不息从三方面助力东说念主民币国际化的稳慎激动，包括擢升离岸东说念主民币流动性、优化估量金融基建和丰富投金钱品和风险看护用具。

克里姆林宫：俄好意思总统均认为以公投为借口暂时和谈只会延长俄乌冲突。俄罗斯总统助理乌沙科夫28日说，俄总统普京当天与好意思国总统特朗等闲电话，两边均认为，以公民投票为借口暂时和谈只会延长俄乌冲突。本日俄罗斯通信社征引乌沙科夫的话报说念，普京与特朗普的通话捏续约1小时15分钟，悔怨友好求实。特朗普强调需尽快完了俄乌冲突。

芝商所全线上调金属品种践约保证金。动作民众报复的繁衍品往复所，芝商所（CME Group）于12月26日发布紧要保证金调节奉告称，将于12月29日（星期一）收盘后，全面上调黄金、白银、锂等金属期货物种的践约保证金。在阛阓东说念主士看来，此举反馈了往复所对刻下贵金属阛阓绝顶波动的深度担忧。芝商所奉告称，为应答阛阓波动、确保足额典质品掩盖，将于2025年12月29日收盘后，上调黄金、白银、钯、铂及锂等多类金属期货及对应结算价往复合约（TAS）的践约保证金，涵盖规范型、迷你型、袖珍等多个规格合约，险些囊括芝商所旗下中枢金属往复品种。

白银狂飙，马斯克直言：这不好！白银价钱靠近80好意思元，马斯克直言这对工业发展“不是功德”。受民众结构性赤字、库存暴跌及纸面往复脱节影响，白银正濒临供应挤压。由于在光伏与电动车领域不成替代，供应瓶颈正对当代工业链形成严峻挑战。

赶在年底前，越跌越卖！币圈成了好意思国投资者“抵税”金钱。在本年好意思股大涨而比特币回调的配景下，好意思国投资者正操纵年底窗口期卖出加密金钱“抵税”。由于现货加密货币不受好意思股“洗售法则”完了，投资者可卖出去世比特币对消股票收益税负。这种“越跌越卖”的操作在年底激增，成为投资者应答阛阓分化和缩小税单的重要策略。

茅台来岁不再使用分销样式，新任董事长：茅台不会干违背阛阓礼貌的事，也不会干让渠说念商亏钱的事。据澎湃新闻，茅台董事长陈华默示，要供需适配稳基础，在2026年的投放筹画中，适应减少高附加值家具的量。要价钱合理稳预期，价钱阛阓化篡改目的是要尊重阛阓经济礼貌和消费者的选拔，让家具价钱随行就市。

小米集团：麇集首创东说念主林斌筹画减捏不超20亿好意思元公司B类等闲股。小米集团公告，公司麇集首创东说念主、履行董事、副董事长林斌筹画自2026年12月启动，每12个月出售金额不突出5亿好意思元的公司B类等闲股，累计出售总金额不突出20亿好意思元。林斌默示对集团业务远景充满信心并将恒久管事于集团。林斌减捏筹画所得款项主要用于诞生投资基金公司。

总结和预计

2025民众十大贸易事件清点：巴菲特谢幕、OpenAI搅拌万亿市值、谷歌强势崛起。2025年，民众贸易疆土被AI重新洗牌：OpenAI虽未上市，却以订单与叙事撬动万亿市值升沉，成为本钱阛阓的“影子巨头”；英伟达加冕5万亿好意思元王座，谷歌正面冲击AI订价权；巴菲特谢幕、马斯克把航天推入工业化，欧洲为燃油车急踩刹车。豪赌与回转交汇，新旧顺次碰撞，这一年，正在重塑科技、本钱与时间走向。

Ed Yardeni 2026预计：好意思国不衰竭，标普7700，好意思债收益率超4%，金价6000好意思元。Ed Yardeni默示，当下正处于“怒吼的2020年代，经济韧性与AI坐褥力跃迁有望驱动标普500于2026年看皆7700点，本十年末挑战万点。投资干线将由AI坐褥者转向受益于降本增效的“493家”使用者。好意思债收益率稳于4%以上，而金价恒久有望同步看皆万好意思金。

新的干线浮出水面。国金证券认为，2026年新的投资干线果决体现：在投资大于消费的时势下，各产业链制造门径什物破钞均在加重，大量商品的往复区间在拉长，而中国制造上风逐步展现，并在外汇阛阓上率先得到反馈。建议情切AI投资与民众制造业复苏共振的工业资源品；具备民众比拟上风且周期底部阐发的中国开垦出口链以及国内制造业底部回转品种。

国内宏不雅

4个往复日，鸿沟增近500亿元，滚球谁在买入中证A500 ETF？据上海证券报，国投证券分析师林荣雄在近期发布的研报中默示，中证A500 ETF有望被纳入ETF期权的合约标的，这引发了基金公司的布局和施行力度，加速了资金的流入。华泰柏瑞、南边、中原等头部家具“领头羊”之争利害，而尾部家具则濒临鸿沟萎缩，行业分化权贵。

全面复盘：史上5轮PPI回升的股债进展。国盛证券认为，过往5轮PPI上升，A股多呈上行趋势。预计2026年，PPI有望迎来第六轮上升。股市成长可能仍是干线，但需宠爱消费、周期想法的投资契机；债市货币宽松仍是大想法，2026年PPI降幅虽将收窄但难以大幅转正，债券收益率预计仍偏触动，大幅调节的可能性不大。

国内公司/行业

磷酸铁锂“半壁山河”集体挺价。12月25日至26日，湖南裕能、万润新能、德方纳米、安达科技四家磷酸铁锂企业接踵清晰西宾减产筹画。西宾减产时期靠近在2026年1月，为期一个月。四家企业掩盖约50%磷酸铁锂阛阓份额，其中三家清晰减产额度的企业对应1月减产幅度约35%-50%。他们的集体减产，预计将对1月供需时势产生明显影响。

风电率先走出“内卷”。从2024年11月于今，中国风机中标价钱（不含塔筒）再也莫得低于1400元/千瓦——这是大部分风机的成本线。风电光伏一向并称，光伏制造业仍在去世、打价钱战，风电制造业为何能率先走出“内卷”？

储能内卷其实已启动，将来惨烈经过或将远超光伏？储能产业链很长，从锂辉石、碳酸锂全部蔓延到到储能电站，卑劣还有一块被能源电板分流，这远比刚性足够的光伏制造业要长。产业链拉得越长，能够拿来缓冲的门径就越多，虽然就更具韧性。同期储能产业的要点并不在上游，而是在中游电芯。以宁德时间为首垂直一体化巨头，其市占率浩大于硅料龙头，对高卑劣讲话权极大。若是宁德不想卷，储能就卷不起来。

国际宏不雅

对比互联网泡沫，AI当今走到“1998年”？国信证券将刻下AI海潮类比1998年头互联网泡沫后期，认为刻下处于“1→N”阶段尾声：营收高增但角落放缓、估值溢价仅为畴前极限三分之一。预计2026年中迎来仁爱回调，随后进入更泡沫化的“N→N+”加速期，但不同于1998年，本轮科技股具更强盈利支撑。

国际公司

甲骨文单季度暴跌30%，分析师：“若是不调节与OpenAI的左券，甲骨文可能无法践约”。甲骨文股价四季度或创互联网泡沫以来最大跌幅。尽管获取OpenAI超3000亿好意思元订单，但激进膨胀筹画引发担忧。分析师申饬其投资级评级岌岌可危，且过度依赖OpenAI单一客户存在风险。但部分投资者仍看好首创东说念主埃里森的恒久愿景。

英伟达1400亿“收购”，GPU拐点已现？凭借“高阶TPU”的可重构数据流架构，Groq在推理速率、蒙胧效率、成本优化等中枢维度形成详尽上风，全面对英伟达GPU组成竞争压力。这粗略亦然英伟达浮躁收购Groq金钱的中枢原因。

Notion CEO谈AI变革：“无穷心智”时间来临。“每一个时间都由其‘名胜材料’所塑造——钢铁铸就了镀金时间，半导体开启了数字时间，而当今，AI以‘无穷心智’的姿态来临。”AI并非单纯的用具升级，而是如同历史上的“钢铁”与“蒸汽”般的名胜材料。

好意思国东说念主形机器东说念主初创公司：连咱们都以为，外界吹得太过了。尽管东说念主形机器东说念主领域本年吸金约50亿好意思元，但Agility Robotics、Weave Robotics等多家好意思国初创公司高管申饬称阛阓炒作偏执。业内东说念主士指出，刻下时候尚不及以支捏机器东说念主宰家等复杂应用，无法胜任复杂的工业或家庭管事，且部署成本崇高——每100好意思元过问中仅20好意思元用于机器自身。

为优先给AI数据中心供电，特朗普要抢好意思国电网监管权。特朗普政府拟将电网限定权从各州收归联邦，但愿通过和谐监管加速AI数据中心并网。此举引发各州监管机构强烈反对，认为其违背《联邦电力法》并骚扰统领权。尽管濒临法律诉讼风险及推高民用电价的质疑，白宫仍坚捏通过靠近权利扫清能源繁重，以确保好意思国在科技竞赛中的率先地位。

英伟达800伏电压“创新”：民众数据中心濒临史上最大鸿沟基础活动改造。英伟达正引颈数据中心转向800V直流电架构，以支撑2027年单机柜功率达1MW的AI算力需求。高盛称本钱开支要点将重构，液冷与直发配电成主流，产业链迎来洗牌。虽恒久可降TCO约30%，但短期投资门槛高，首轮硬件升级周期已启动，2027年前后或迎临界点。

接入电网太慢“等不起”，数据中心抢购“航空发动机”发电。数据中心等不起7年电网接入，科技巨头转向航空发动机和柴油发电机“救急”供电。GE Vernova订单激增三分之一，Cummins产能翻番，连造飞机的Boom也跨界卖能源涡轮机——Sam Altman切身打电话“求”来的生意。然则，这种现场发电成本是工业发电均价的两倍，碳排放更高。

1、贸易航天 | 12月26日，上交所发布《上海证券往复所刊行上市审核法则适用诱导第9号——贸易火箭企业适用科创板第五套上市规范》，从业务范围及“硬科技”属性要求、取得规范、阶段性效果等方面对贸易火箭企业适用科创板第五套上市规范作出了细化规则，旨在加速激动贸易航天创新发展、主动管事航天强国策略。

点评：中泰证券认为，本钱的精确建立将加速推动企业攻克火箭回收、大推力发动机等中枢时候，推动中大型可重迭使用火箭从研发走向鸿沟化应用，渐渐缩小与国际率先水平的差距。同期，贸易火箭产业将进一步牵引高卑劣先进材料、精密制造等领域协同升级，为卫星互联网组网、天外资源开发等国度策略提供坚实支撑。

2、东说念主工智能 | 据新华网，国度金融监督看护总局12月26日对外发布《银行业保障业数字金融高质地发展实施有蓄意》，从数字金融治理、数字金融管事、数字时候应用、数据要素开发、风险看护和监管数字化智能化转型等方面提议了33项责任任务。

点评：国泰海通认为，金融行业动作数据、信息与决策密集型产业，其数智化转型需求与大模子时候特质高度契合，已成为AI应用落地的绝佳“试验田”。金融机构IT开销捏续膨胀，2023年科技过问总鸿沟达3598亿元，2024-2028年预计将以约13.3%的复合增长率高速增长，且2024年以来金融行业大模子估量招投标明显加速，为AI落地注入强盛能源。

3、机器东说念主 | 12月26日，工业和信息化部东说念主形机器东说念主与具身智能规范化时候委员会(以下简称“标委会”)诞生会议在京召开。诞生东说念主形机器东说念主与具身智能规范化时候委员会是推动东说念主形机器东说念主与具身智能时候熟化和应用落地的报复举措。标委会主要承担东说念主形机器东说念主与具身智能基础共性、重要时候、部组件、整机与系统、应用、安全等领域行业规范制矫正责任，文书处设在中国电子学会。

点评：东方证券认为，2025年东说念主形机器东说念主在通顺限定领域照旧取得快速高出，而跟着产业进入快速发延期，通顺限定对阛阓的影响也将角落松开，预计2026年阛阓将愈加情切实质的量产情况。从量产的挑战来看，东方证券认为大脑模子是最报复挑战之一。而为了推动大脑的快速进化，预计2026年上半年有望出现更快速的量产，具备优秀制造和看护能力的零部件企业愈加受益。

4、超节点 | 据环球网，近日，昇想东说念主工智能框架峰会在杭州国际博览中心召开，本次大会以“昇想MindSpore为超节点而生的AI框架”为主题，由昇想MindSpore开源社区、民众计较定约GCC主理，华为时候有限公司和OSCHINA开源中国等麇集经办。会上，昇想MindSpore聚焦超节点时候创新，打造昇想HyperParallel架构，加速新模子结构和新训推范式创新，引颈AI框架迈入“超节点时间”。

点评：中证报指出，超节点时候（SuperPod）是AI算力基础活动的中枢创新想法，通过系统级架构重构，打破传统集群的性能与效率瓶颈。超节点时候通过系统级Scale Up架构、高速互联更动和软硬协同优化，成为AI算力打破的新引擎。其中枢价值在于以更高能效、更低延迟支撑万亿参数模子西宾与推理，推动AI从千卡迈向万卡时间。将来，跟着光互连、液冷等时候练习，超节点将进一步缩小算力成本，加速行业智能化落地。

5、核医疗 | 据中国日报网，12月27日，中核集团在苏州举办核时候医学飘摇与临床应用大会，并与苏州市麇集告示：我国首个核医疗示范基地——苏州大学附属第二病院（核工业总病院）浒关院区二期花样肃肃启用。核工业总病院浒关二期集核时候精确诊疗、临床试验、医学创新、培训沟通功能于一体，聚焦核医疗及肿瘤、慢病防治等重点想法。

点评：中证报指出，核医疗正迎来政策红利与时候打破的双重催化，跟着中国在核素制备、核药研发及核医疗开垦领域的自主化打破，核医疗产业将迎来加速发展。中国核医疗阛阓预计2025-2030年将保捏高速增长，到“十五五”末，年产值有望达到6000亿元傍边。

6、华为产业链 | 据证券时报，12月26日，华为韩国公司CEO王剑在“华为日2025”新闻发布会上告示，将于2026年在韩国阛阓推出最新东说念主工智能（AI）芯片“昇腾950”（Ascend 950），并同步推出AI计较卡及数据中心举座搞定有蓄意。此举美艳着华为肃肃挑战英伟达在韩国AI芯片阛阓的操纵地位，为韩国企业提供“除英伟达以外的第二选拔”。

点评：证券时报指出，华为这次在韩国施行鸿蒙系统，将聚焦于智能家居开垦和AI基础活动，旨在为当地企业提供更多时候选拔，匡助韩国公司构建高效的智能生态，且明确2026年不会将鸿蒙系统应用于智高手机领域。韩国动作AI芯片重镇，华为的进入可能刺激腹地供应链万般化，影响民众AI竞争时势。同期，它也突显了操作系统从手机向IoT扩展的演进旅途，匡助品牌在制裁环境中寻找新增长点。面前，HarmonyOS民众生态已突出3200万开垦，这一数字的增长获利于开源模式，预计在韩国将进一步扩展到智能家居和企业级场景。

国投白银LOF：A类定投上限降回100元，C类份额将启动暂停申购，12月29日起履行。

好意思国12月19日当周EIA原油库存变动。

<全文完>

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